电力征战

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　　头部企业功绩稳升，新增长点纷呈

　　◎记者王文嫣

　　跟着A股上市公司三季报浮现收官，在国内电网投资捏续高位运行与国外阛阓需求爆发的双重驱动下，绝大普遍电力征战企业营收与利润已毕稳步增长。超等电容、储能等正成为部分公司的新标签。在近日发布的重磅文献明确苛刻要加速智能电网和微电网建设的配景下，多位电力征战行业东谈主士以为，电力征战行业正迎来短期功绩开释与中永恒发展机遇的共振期。

　　功绩分化中显韧性

　　电网投资与国外阛阓双轮驱动增长

　　上海证券报记者梳理国电南瑞、想源电气、中国西电、许继电气、平高电气等多产物有行业代表性的企业三季报发现，尽管功绩增速存在分化，但增长干线明晰，电网投资拉动与国外阛阓冲破成为中枢驱能源。

　　中国电力企业和谐会最新论说自满，前三季度我国电网完成投资4378亿元，同比增长9.9%。本年以来，国电电网和南边电网进行了多轮电力征战招标。开源证券研报自满，前三季度国度电网输变电征战集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9%。

　　平高电气三季报自满，前三季度买卖收入为84.36亿元，同比上升6.98%；归母净利润为9.82亿元，同比上升14.62%。该公司负责东谈主近期袭取上海证券报记者采访时裸露，本年公司电网鸠集招标及特高压中标金额同比大幅增长，后续公司将无间紧跟国度电网和南边电网阛阓招标节律。

　　想源电气交出了营收和净利润双双大幅增长的成绩单。第三季度，公司已毕买卖收入53.30亿元，同比增长25.68%；归母净利润达8.99亿元，同比大幅增长48.73%。前三季度，公司累计已毕营收138.27亿元，同比增长32.86%；归母净利润21.91亿元，同比增长46.94%。

　　国外阛阓无疑是支捏想源电气功绩高增的中枢引擎。上半年，想源电气国外阛阓收入达到28.6亿元，同比增长89.0%，国外收入占比接近34%，其主要阛阓包括欧洲、亚洲、非洲等多个地区。

　　近日，想源电气理睬机构调研时裸露，公司国外订单的增速高于平均增速。公司国外EPC技俩主要鸠集在东南亚和非洲地区，基于当地能源建设的需求，本年订单量有所增长。

　　分接开关规模龙头华明装备前三季度累计已毕买卖收入18.15亿元，同比增长6.87%；已毕归母净利润5.81亿元，同比增长17.66%。

　　华明装备相似在机构调研中裸露，公司国外业务正处于快速彭胀阶段，迤逦出口占比大幅上升，欧洲、东南亚和中东成为主要增长区域。昔日将无间鼓励原土化布局，并以赞助公共阛阓份额为中枢见解，力求在公共分接开关规模形成更强竞争力。

　　新兴业务多点吐花

　　储能、超等电容等或成新增长点

　　储能、超等电容、AIDC等新兴业务加速冲破，正在成为部分电力征战企业功绩增长的“第二弧线”，也眩惑了阛阓高度关切。

　　现时，储能规模已形成明确的限制化增长态势。阳光电源以储能算作“第二赛谈”并因此获益。公司相关负责东谈主近日预测，本年国内储能新增装机130GWh傍边，来岁在150GWh至200GWh之间进一步增长。

　　公开信息自满，2024年想源电气储能中标量达到2.4GWh，中标量已参加世界前十。该公司高管最新裸露，公司以为储能阛阓空间深广且处于快速变化阶段，目下已与多家电芯厂商确立细密协调关系，为技俩落地和产品性量提供富厚保险。

　　国电南瑞在储能规模深耕多年，储能业务成为公司遑急增长极之一。近期，国网新源江苏句容抽水蓄能电站全面投产发电，国电南瑞提供了励磁系统、规画机监控系统、水轮机调速系统、大坝安全监测系统等本领与装备。本年以来，国电南瑞还参与承建新式储能电站或承担中枢二次系统总包的责任。

　　跟着东谈主工智能数据中心快速发展，高功率密度配电场景需求激增，超等电容与AIDC相关征战成为本领冲破的重心见解，2025年相关征战阛阓限制猜想超200亿元。

　　想源电气在超等电容规模早有布局。公司方面近日表态，超等电容算作一个储能元件，不错在汽车电子电器、新式电力系统、AI和数据中心等规模有较为庸俗的行使契机，公司对超等电容业务抱有信心。

　　中金公司研报称，固态变压器（SST）有望凭借后果高、体积小、生动性高、预制化筹算等优点，成为昔日数据中心供电架构的优选解法。国表里厂商积极布局SST本领，中国西电已有产品行使在数据中心技俩中。

　　此外，前沿本领规模的探索也为行业注入永恒遐想空间。许继电气方面朝上海证券报记者先容，公司和谐参与研制的我国首套用于“中国环流三号”可控核聚变环向场线圈“300MVA脉冲供电系统”首批征战近日完成测磨练收，标记着我国在可控核聚变脉冲供电系统装备规模取得遑急冲破。

　　瞻望昔日，电力行业群众和相关东谈主士以为，跟着政策加码，行业有望永恒守护高景气度。

　　厦门大学中国能源政策相关院院长林伯强暗意，跟着可再生能源提速发展，昔日还将保捏快速增长，电网保捏富厚性将成为中枢问题，不错猜度“十五五”期间电网投资将延续大限制增长态势，产业链将因此进一步受益和赞助。

　　万联证券最新研报不雅点以为，新式电力系统配套设施建设有望捏续鼓励，建议关切聪惠电网、新式储能等中枢重心武艺。

　　光伏行业

　　龙头厂商减亏，硅料武艺率先回暖

　　◎邱想雨记者操子怡

　　2025年三季报浮现已落下帷幕，光伏行业各厂商三季度“成绩单”已总共出炉。在“反内卷”措施捏续深刻的配景下，以隆基绿能、天合光能为代表的龙头厂商，均已毕不同程度减亏。从产业链各武艺进展来看，硅料武艺回暖态势尤为显贵，协鑫科技、大万能源得胜扭亏，通威股份赔本幅度也大幅收窄。

　　不外从举座行业景色来看，仍有不少光伏企业处于赔本气象，功绩分化态势显贵。业内群众暗意，企业自律在现时阶段尤为关键，重心企业应坚捏自律限产以孤寒供需均衡，并在2026年无间保捏低负荷、低利润运行；与此同期，需求端的有用提振，亦然扭转行业现时逆境的中枢关键点。

　　功绩分化走势延续

　　多家龙头厂商减亏

　　光伏厂商三季度功绩延续半年报分化趋势。多家厂商在财报中说起，现时产业链供需失衡、光伏产品阛阓价钱有所回升，但捏续低位运行，组件业务盈利智力下滑。不外，跟着“反内卷”捏续深刻，部分光伏龙头企业已已毕不同程度减亏。

　　具体来看，天合光能第三季度归母净利润为-12.83亿元，同比减亏约6.55%，环比减亏19.71%；晶科能源第三季度归母净利润为-10.12亿元，环比减亏5.08亿元；隆基绿能前三季度归母净利润同比减亏约48%……

　　中国光伏行业协会研讨群众吕锦标袭取上证报记者采访时暗意：“多晶硅武艺自年头启动自律限产，在‘反内卷’政策支捏下，7月起价钱回弹至老本线以上并向卑劣传导，‘不廉价赔本抢单’的筹备理念得到主流企业招供，三季度重心企业启动不同程度减亏。”

　　“下半年以来，主要企业浮滑关停老本偏高的产线，即便取舍外委代工，也不启用本身不具备上风的武艺产能；同期通过严控库存、坚捏以销定产的神志改善供需关系，推动产品价钱向合理价值区间回升。”吕锦标说。

　　储能赛谈的火热，也推动多家光伏厂商加速布局，以拓展第二增长弧线。天合光能在浮现三季报的同期公告，其控股子公司天合储能近日与欧洲区域客户坚贞超1GWh储能产品销售公约；此前不久，该公司还布告斩获国外GWh级储能大单。

　　阿特斯则凭借储能业求已毕功绩冲破，第三季度单季扣非净利润达2.84亿元。该公司在财报中暗意：公司前三季度大型储能产品出货量5.8GWh，同比增长32%；其中第三季度单季出货2.7GWh，同比增幅50%，对三季度举座功绩孝顺显贵。

　　“在公共光伏需求增长有限确当下，不少龙头企业不再单一依赖光伏赛谈，而是凭据阛阓需求变化，拓展光储和会新规模。”吕锦标向记者补充谈。

　　不外需贵重的是，仍有部分光伏企业深陷赔本泥潭。以申万二级行业分类的70家光伏产业链公司为例，本年前三季度，超30家企业归母净利润处于赔本气象，40家企业净利润同比下滑。

　　吕锦标以为，企业自律尤为关键：“在价钱复苏、筹备改善的配景下，重心企业更应坚捏自律限产，孤寒供需均衡，2026年无间保捏低负荷、低利润运行，为行业高质地发展调遣得当基础。”另有业内东谈主士向记者暗意，供给端自律是缓解行业阵痛的技巧，而扭转行业逆境的关键，除了自律，提振需求相似至关遑急。

　　硅料武艺率先回暖

　　在光伏产业链各武艺中，三季度多晶硅行业在“反内卷”政策指挥下，率先迎来价钱建设。反应到功绩上，部分企业赔本幅度收窄，甚而已毕扭亏为盈，通威股份、协鑫科技、大万能源等硅料龙头功绩均呈现不同程度回暖。

　　协鑫科技光伏材料业务2025年第三季度扭亏为盈，录得利润约9.6亿元，而昨年同期为赔本18.1亿元。该公司暗意，通过积极调遣筹备策略，坚捏以销定产、低库存运行，并加强与潦倒游伙伴的协同协调，助力全产业链价钱感性归来与可捏续发展。

　　大万能源相似已毕扭亏，本年第三季度营收17.73亿元，同比增长24.75%；净利润7347.90万元，同比扭亏。大万能源在财报中阐发：“论说期内多晶硅阛阓回暖，量价皆升带动收入限制增长，进而推动利润总和增多。”该公司还裸露，论说期内多晶硅产品产销率达138%，猜想第四季度多晶硅产量3.95万至4.25万吨，2025年全年产量猜想12.1万至12.4万吨。

　　通威股份三季度赔本幅度显贵收窄，第三季度营收240.91亿元，归母净利润-3.15亿元——这是公司自2023年四季度堕入赔本以来，单季度赔本最少的一次，环比减亏86.68%。通威股份在财报中称：“论说期内，光伏产业链各武艺价钱有所回升，公司归母净利润、每股收益等目的捏续改善。”

　　从驱上路分来看，9月16日，国度范例化解决委员会发布《硅多晶和锗单元产品能源奢侈名额》（征求意见稿），对硅多晶（三氯氢硅法）单元产品轮廓能耗名额范例从头进行界定分级，能耗目的条目显贵提高。

　　大万能源在此前浮现的调研纪要中暗意：“这次范例编削，适合行业本领发展履行与国度产业政策导向，为产业优化转型提供了更科学、先进的本领范例依据；同期关于范例引颈、转变驱动，以阛阓化、法治化鼓励光伏产业‘反内卷’责任，重构阛阓良性竞争景色，保险行业捏续高质地发展有遑急真谛。”

　　钨价

　　前三季度接近翻番

　　后市仍有望走高

　　◎记者霍星羽

　　算作关键的策略性金属，钨在2025年迎来“高光期间”：产品价钱大幅高涨，相关企业功绩飘红，第三季度扣非净利润同比增速均达一倍以上。面对老本压力，龙头企业并未被迫承压，而是通过多元策略积极解决风险，有用传导老本。瞻望昔日，基于供给刚性拘谨与卑劣需求的捏续增长，行业普遍看好钨价的永恒支捏。

　　第三季度钨企功绩高增

　　上海钢联数据自满，扫尾9月30日，国内黑钨精矿、仲钨酸铵及赣州钨粉价钱较年头分袂大幅高涨89%、87%和98%。

　　在钨价捏续走高的带动下，多家钨企2025年第三季度功绩进展亮眼。其中，中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业与厦门钨业的扣非净利润同比均已毕高速增长，增幅分袂达725.45%、256.22%、140.62%和114.05%。

　　从单季度孝顺来看，上述4家上市公司第三季度的扣非净利润均占前三季度总和的三分之一以上。具体来看，翔鹭钨业、厦门钨业和章源钨业的第三季度占比分袂达到79.5%、46.2%和45.4%，反应出第三季度在全年功绩中具相关键拉动作用。

　　关于功绩大幅赞助，各企业给出了相应阐发。中钨高新称，前三季度公司扣非净利润同比大幅上升，主要原因是公司于2024年12月以刊行股份及支付现款的神志购买湖南柿竹园有色金属有限背负公司100%股权，并于12月认真并表。

　　厦门钨业则暗意，第三季度扣非净利润大幅增长，一方面获利于公司优化产品与原材料价钱联动机制，积极应付论说期内原材料价钱大幅高涨，另一方面，主要产品销量增多，盈利智力得以大幅赞助。

　　从具体业务进展来看，前三季度，厦门钨业钨钼业求已毕买卖收入145.68亿元，同比增长11.47%；利润总和23.25亿元，同比增长20.13%。在产品层面，前三季度，主要深加工产品细钨丝共已毕销量1015亿米，同比着落5%，但销售收入同比增长4%；切削器具产品销量同比增长12%，销售收入同比增长17%。

　　采选多种策略应付原料加价

　　上述4家钨企均未已毕资源皆备自给，需不同程度从外部采购钨精矿。面对钨精矿价钱大幅高涨，企业主要通过价钱传导与里面优化相勾搭的神志给以应付。

　　中钨高新暗意，公司卑劣硬质合金产品种类各样，其价钱调遣幅度受原材料老本占比、议价智力及客户袭取度等多重身分影响。

　　厦门钨业则强调通过全产业链协同与动态调价机制应付挑战。公司一方面实时调遣产品价钱，另一方面优化产品与客户结构，鼓励里面降本与工艺改进，以赞助举座盈利智力。

　　章源钨业暗意，钨精矿价钱高涨大略传导至卑劣，但视产品的不同存在一定滞后性。公司领有自产钨精矿，因此价钱高涨对公司有积极影响。同期，由于外购原料比例仍较高，若价钱大幅波动，将影响公司各武艺分娩老本，对公司筹备功绩变成影响。

　　翔鹭钨业也暗意，公司分娩所需的大部分钨精矿通过外购获取，其产品销售价钱会随钨精矿价钱变动相应调遣，以减弱原材料波动对功绩的影响。但若是昔日钨精矿价钱发生剧烈变化，而钨成品价钱未能同方法整，将会对公司主要产品的毛利率水平及筹备功绩产生影响。此外，公司钨精矿开端多元化，向多家供应商采购，不存在对单一或少数供应商的依赖情况。

　　后市钨价仍有望走高

　　由于供应端捏续收缩，访佛需求远景乐不雅，企业对后续钨价普遍捏乐不雅魄力。

　　中钨高新暗意：现时供应端靠近多重制约：一方面，国表里新增钨矿投产程度不足预期，访佛国度配额收紧；另一方面，现存矿山开采品位当然着落，共同遏抑了钨的有用供给。而在需求端，卑劣多个行使规模对钨的需求仍保捏增长态势。在此配景下，钨举座的供需缺口将捏续放大，为钨价提供有劲支捏，但仍需关切短期波动风险。

　　钨金属的非凡性，厦门钨业暗意：领先体当今其策略地位，公共列国普遍将其视作策略金属；其次，钨与公共产业结构精良相关，其消费属于“硬消费”，消费积极性受价钱影响较小。因此，钨的价钱取决于其供应和需求景色。

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